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A股呈慢牛格局 债市基本面不悲观

发布时间:2018-01-05 11:58 来源: 网络整理

2017年股市风格分化明显,以贵州茅台、格力电器为代表的优质大盘股,股价屡创新高,被市场追捧为“漂亮50”。2017年,上证50指数年内涨幅远远跑赢大盘,同时,蓝筹股涨速令市场侧目。

反观2017年债券熊市,在存贷款基准利率不变、美债收益率下行和基本面变化不大的背景下,10年期国债收益率、各类信用债、存单大幅上行,整体看,去杠杆是主导上述趋势的根本性原因。

站在2018年当口,股市、债市前景如何,是机会大于风险,还是风险与机会并存?

权益市场:长期牛市初始阶段

展望2018,南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博认为,大方向上A股处于长期牛市的初始阶段。只要市场走得相对平稳,不过度透支未来的盈利,A股保持慢牛走势的可能性较大。

他指出,十九大召开后,中国已进入一个新时代,股市也会反映新时代的特征。从产业角度来讲,新时代特征主要表现在两个方面:一方面是中国制造业迫切需要产业创新、产业升级,会有一批中国制造业企业逐渐在全球取得一定的竞争优势;另一方面,中国消费的广度、深度增强,中国广大群众的消费水平也在不断提高,因此未来也是一个值得把握的方向。

对于未来投资大方向,史博表示看好消费和制造业板块。“在消费领域,由于品牌是最好的壁垒,看好品牌消费类企业;在制造业领域,需要重点关注创新力和核心竞争力。”

除此之外,史博建议投资者对中国保持长期乐观,并且在短期构建组合时,充分考虑风险,留有一定的安全边际。他还表示,“对个人投资者而言,最好不要把鸡蛋放在一个篮子里,仅靠单一个股,倒不如进行组合投资,把资金交给专业机构、投资管理人。未来A股市场也会向机构投资者的方向转变。机构投资者相对于个人投资者而言,往往更容易获取相对稳定的回报。加之市场信息会越来越多,个人很难有时间和精力去深入研究获得有效信息”。

债券市场:收益或超过2017年

“如果基于基本面分析,2018年债市的收益或比2017年好。” 南方基金副总经理兼首席投资官(固定收益)李海鹏说,但目前债券市场的主要矛盾并不在于宏观基本面,而更多在于政策层面。

从宏观经济看,GDP增速或放缓,经济运行仍在L形的横线方向上,韧性比较强。2018年的通胀或维持温和的水平,相对来说比较平稳。李海鹏说,单纯从基本面来分析,债券市场收益经过一年的调整,从绝对收益角度来说具有投资价值。比如10年期国债基本上接近4%,金融债收益率接近5%,信用债收益率基本都是在5%以上。他认为,宏观基本面上分析2018年债券市场或有一轮比较好的行情,绝对回报上或超过2017年。

不过,在基本面上不悲观的同时,李海鹏认为在政策面上需要谨慎,不能过于激进,对于各项政策对债市的影响需要进一步关注。

“所以,对于2018年我们更多关注政策面上的变化。”李海鹏表示,需要对政策进行持续跟踪,观察其落地后的相应变化,才能分析下一步其对债券市场走势的影响,再做出相应投资策略的决定。

李海鹏说,相对来说,2018年债市更多的是偏保守的投资策略。从投资上来说,更多是要控制好风险,控制好信用风险、流动性风险,以及资本损失的风险。可能债券的牛市还需要再等待,但是债券的票息回报还是可以预期。

李海鹏表示:“我们要在债券的熊市为未来债券的春天打好基础。牛市比进攻,熊市比防守。”从债券的投资管理来说,在牛市的时候,比的是谁钱赚得多。而在熊市的时候,比的就是谁防守比较好。在李海鹏看来,这其中的逻辑其实很简单,“牛市的时候进攻比别人多走两步,熊市的时候比别人少退一步,以进多退少的方式做到领先。”

对于2018年债市投资品种的选择,李海鹏的建议是选择短久期、高资质、高评级的品种。

“相对来说,2018年债券投资主要是取决于负债端,负债端越稳定越好。”李海鹏分析说,资产端目前非常好,现在甚至可以用遍地是黄金来形容,资产端的收益率也很有吸引力。对于负债端比较稳定的投资者来说,比如寿险等,2018年的债券市场是比较好的配置选择,甚至中长久期的利率债都是较好的投资品种。

不过,对于像基金公司这类交易型的投资者,负债端往往不稳定,面临随时可能被赎回的情形。对于该类型投资者2018年债市的投资策略,李海鹏认为需更多地注意控制资产的久期风险,其次是注意信用风险,建议采用保守型、防御型的策略。

此外,李海鹏认为,可转债未来或是比较好的投资机会,原因在于可转债兼具股市和债券的属性,既能进攻又能防守,是比较好的投资品种。 据《中国经营报》